西南证券股份有限公司叶泽佑近期对仕佳光子进行盘考并发布了盘考讲演《2023年年报点评：光电子中枢芯片供应商，无源有源皆头并进》，本讲演对仕佳光子给出增抓评级，现时股价为9.73元。

仕佳光子(688313)

投资重点

事件：公司发布2023年年度讲演&2024年一季报，2023年已毕营收7.5亿元，同比下跌16.5%；归母净利润-4754.7万元，同比下跌174%。其中，23Q4单季度已毕营收2.1亿元，同比下跌2.4%，环比增长1.1%；归母净利润-1991万元，同比下跌555.9%，环比下跌100.7%；24Q1已毕营收1.98亿元，同比增长32.85%，归母净利润为844.32万元，已毕扭亏。

事迹短期承压，不改永久向好趋势。从全年来看，公司营收7.5亿元，同比-16.5%，主要系宏不雅环境、行业发展等综称身分影响甚至光芯片及器件、室内光缆和线缆材料等主买卖务的干系居品需求减少和部分居品价钱裁减；归母净利润为-4754.7万元，同比-174%，净利润承压主要受买卖收入下跌重复光芯片及器件业务板块净利率大幅下跌影响。公司抓续加强降本增效，改善资源建树，晋升里面束缚效果。跟着AI大模子和算力需求的爆发，阛阓对光通讯干系居品的需求呈快速增长，光芯片及器件、光纤光缆将迎来新的发展机遇，改日阛阓远景总体向好，公司仍有较大发展空间。

盈利智商短期下滑，用度端规则考究。2023年公司概述毛利率为18.6%，同比下跌26.1%，主要系公司光芯片及器件干系居品价钱的裁减、干系毛利率水平权贵下跌且占比拟大。24Q1迎来角落改善，概述毛利率晋升至24.1%。用度端管控考究，皇冠足球2023年公司销售/束缚用度率区分为3.5%/8.4%，区分同比下跌0.3/1.8pp。

抓续加大研发插足，优化居品研发主义。据ICC预测，2019-2024年，中国光芯片厂商销售规模占环球光芯片阛阓的比例将延续晋升，光芯片国产化程度加速。现时800G/1.6T时期已来，硅光技巧成为弱点技巧主义之一，同期ChatGPT、Sora所代表AI技巧封锁对光芯片发展影响深刻，有源器件/模块也向更高速主义发展。公司21/22/23年三年的研发用度率区分为9.79%/8.9%/12.73%，23年研发用度为9602.7万元，同比+19.51%。公司改良优化现存居品及坚信新址品研发主义，无源平台迟缓向超高折射率差工艺技巧过渡，有源平台迟缓向光子集成工艺技巧过渡，提高芯片集成度。

盈利预测与投资提倡：展望2024-2026年EPS区分为0.09元、0.17元、0.23元，对应动态PE区分为110倍、58倍、42倍。改日三年归母净利润增速区分为185.49%、91.74%、37.11%。初次掩盖予以“抓有”评级。

风险教导：宏不雅经济及行业波动风险、阛阓竞争加重风险、弱点技巧东谈主才流失风险等。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，国泰君安王彦龙盘考员团队对该股盘考较为深入，近三年预测准确度均值为44.87%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5100万，笔据现价换算的预测PE为88.45。

最新盈利预测明细如下：

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从这一点上看皇冠体育，随着诸多优质矿床被发现并逐渐进入开发阶段，中国其实已经摘掉了“贫铀国家”的帽子，成为了事实上的铀矿生产大国。而无论是从工业发展还是国防安全的角度，国内拥有大量可开发的高质量铀矿，都会让中国在未来的发展过程中，有更多地底气。