中银海外证券股份有限公司苏凌瑶近期对工业富联进行征询并发布了征询论说《AI带动盈利智商跃升，“2+2”政策稳步激动》，本论说对工业富联给出买入评级，刻下股价为22.33元。

工业富联(601138)

公司发布 2023 年半年度论说， AI 处事器业务为公司带来较大的盈利智商擢升，保管买入评级。

因循评级的重心

盈利智商权贵擢升， AI 处事器引颈增长。 23H1 公司生意收入 2067.76 亿元，同比-8.21%，归母净利润 71.61 亿元，同比+4.21%，扣非归母净利润 75.36 亿元，同比+18.27%； 单季度来看，公司 Q2 生意收入 1008.88 亿元，同比-16.07%/环比-4.72%，归母净利润 40.33 亿元，同比+11.53%/环比+28.91%，扣非归母净利润 43.30 亿元，同比+32.31%/环比+35.02%；盈利智商来看，公司 2023 上半年毛利率为 7.17%，同比+0.67pct，净利率 3.46 24年宝马会色碟，同比+0.41pct，扣非净利率 3.64%，同比+0.82pct。 上述变化主要系算力需求带动 AI 处事器及 GPU 模块出货较旧年王人大幅提高， 本年已为客户量产英伟达 H100、 H800 高性能 AI处事器， 合座处事器毛利率擢升 25%。

网通高速建立增长马上，精密结构件 H2 再盼擢升。 网通： AI 诈欺推高 IDC高速交换器及 ISP 路由器需求， 23H1， 公司高速交换机、路由器收入分歧擢升 70%、 95%。 同期， 400G 交换机快速成长， 800G 交换机已干与 NPI 阶段，预测 H2 将孝顺营收并于 2024 年放量。 精密结构件：尽管 H1 破费电子需求疲弱，但公司出货保合手持重，奉陪下半年破费电子景气度边缘改善加之新材料、本教导入， 该业务有望迎来营收、赢利双重增长。

深耕数字海浪， 工业互联网新征途加快发展。 公司合手续基于本身智能制造智商， 当今赋能 6 座灯塔工场， 10 余座自动化数字全运动聪惠工场，并打造了大众首座精密金属加工灯塔工场。 23H1 公司合手续深化“灯塔工场+数字制造平台”翻新发展方法， 激动工业互联网业务走深向实。

估值

商量 AI 处事器业务为公司带来较大的盈利智商擢升， 咱们预测公司2023/2024/2025 年分歧收尾收入 5790.51/6673.19/7788.00 亿元，收尾归母净利润分歧为 218.89/294.01/361.06 亿元，对应 2023-2025 年 PE 分歧为21.9/16.3/13.3 倍。 保管买入评级。

评级面对的主要风险

宏不雅经济波动的风险、汇率波动的风险、客户聚合度较高的风险、 主要原材料价钱波动的风险。

下一步，中铁北京工程局将把群安工作作为企业的基本管理制度，加强组织领导、明确责任分工、落实群安职责，不断强化选聘、培训、考核力度，推动群安工作发挥更大实效。（工人日报客户端记者张翀通讯员王宇琪）

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证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹办，中信证券许英博征询员团队对该股征询较为深远，近三年预测准确度均值高达91.62%，其预测2023年度包摄净利润为盈利236.88亿，凭证现价换算的预测PE为20.28。

最新盈利预测明细如下：